伴隨日本地震及其導致的核泄漏，A股周二劇烈震蕩。不過，A股調整的根本原因在于緊縮預期的變化，周三的反彈顯示出A股強勢土壤并未遭受“核污染”。未來權重板塊能否延續周三的上漲勢頭，取決于通脹形勢的演變；同時，“十二五”題材股在震波消散之后有望重新成為市場熱點。

       暖春行情遭遇“強震”

　　近期的A股市場可謂乍暖還寒，上周暖春行情漸入佳境，上證綜指強勢“奔三”，本周二便劇烈震蕩，盤中一度跌破半年線。似乎是日本地震及其引發的核危機導致了A股暖春行情的戛然而止。

　　不過，仔細對比之后便會發現，A股的調整節奏與日本地震之間的聯動效應并不顯著。例如，上周四大盤并未受到地震沖擊，但仍出現明顯回調；本周二大盤雖然受到重創，但尾盤仍頑強拉升；在“核烏云”尚未消散之際，本周三大盤便再次實現了1.19%的漲幅。

　　由此來看，A股的提前變臉意味著調整并不完全緣于強震，而周二的“起死回生”則顯示A股的反彈土壤并未遭遇“核污染”。

　　前期大盤上攻3000點的最大動力在于周期類板塊的估值修復行情，而估值修復的啟動又緣于通脹預期的階段性緩解。然而，2月份CPI同比增長4.9%，高于市場預期，顯示當前的通脹形勢依然嚴峻，令前期有所弱化的緊縮預期再次升溫。與此同時，“兩會”的政策取向表明，當前政府工作的首要目標仍是控通脹；近期溫家寶總理針對調控房價提出的首要措施便是控制貨幣流動性，也表明緊縮型調控基調并未改變。

　　鑒于緊縮預期出現變化，A股的強勢反彈根基也開始動搖。上周四的市場調整正是對2月份超預期通脹數據的反應；而央行發行100億元1年期央票，中標收益率超過1年期存款利率水平，令加息預期進一步升溫，成為周二市場大跌的導火索。不過，近期輸入型通脹壓力的緩解和經濟增速的下行弱化了緊縮政策出臺的迫切性，周二加息并未兌現，于是大盤周三順勢反彈。

　　估值修復能否梅開二度

　　本周三有色金屬板塊迅速崛起，鋼鐵、煤炭板塊也漲幅居前，在連續多日的調整之后，權重股重新成為大盤的領漲主力。

　　具體來看，有色金屬指數上漲3.79%，位居申萬一級行業指數漲幅榜榜首。66只正常交易的成分股全線飄紅，其中，中色股份、廣晟有色和中國鋁業漲停，東方鉭業、太原剛玉和包鋼稀土的漲幅超過7%。與此同時，黑色金屬和采掘指數分別上漲2.23%和2.19%，本鋼板材漲停，包鋼股份接近漲停，重慶鋼鐵上漲5.76%，*ST山焦、中國神華和兗州煤業的漲幅超過4%。

　　有色金屬和采掘板塊周三走強的直接因素在于前期的超跌。統計顯示，3月9日至3月15日期間，有色金屬和采掘板塊分別下跌6.18%和5.97%，跌幅位居申萬一級行業指數榜首。前期大跌積累了一定的上漲動能，日本地震災后重建令全球通脹預期開始上升，也為這兩大權重板塊的反彈提供了支撐。

　　經過前期的持續下跌，周期類板塊的估值已經下移，周三的領漲令市場情緒明顯升溫，這是否意味著權重股的估值修復卷土重來呢？實際上，排除災后重建對鋼鐵等相關板塊的支撐，權重板塊短期的走勢在很大程度上仍取決于通脹形勢，3月份CPI翹尾因素較高，通脹形勢依然嚴峻，在此預期下，權重板塊可能難以獲得集體大幅上漲的動力。不過另一方面，當前食品價格可控，外圍輸入性通脹壓力有所減緩，新漲價因素的緩解有望減小緊縮加碼的可能。

　　熱點有望重回“十二五”

　　除了周期類板塊的估值修復，本輪反彈的動力還緣于政策受益熱點板塊的輪番開花。從高鐵到水利，從軟件到稀土，相關產業扶持政策成為相關題材股爆發的直接因素；而“兩會”更是令政策預期升溫，熱點板塊再次閃耀，成為這波行情走向深入的催化劑。

　　近幾個交易日，市場熱點主要圍繞日本地震展開，包括鋼鐵、醫藥、防輻射、新能源等板塊受到資金炒作。不過，由于缺乏基本面支撐，大部分地震題材股很可能只是短期炒作，并且隨著時間的推移，地震對A股的影響將逐漸淡化。

　　就題材股而言，未來高鐵、水利水電建設等“十二五”規劃受益板塊將重新回歸資金視野。特別是“兩會”之后，“十二五”規劃的逐步展開、布局和落實將成為推動相關板塊和個股的強勁動力。 （記者 李波）